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冲A未果转赴港股!柠萌影业赴港IPO只靠爆剧傍身能行吗?_新浪财
日期:2021-11-04 21:06 人气:
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原标题:冲A未果转赴港股!柠萌影业赴港IPO只靠爆剧傍身能行吗? | IPO棱镜

报告期内,柠萌影业营业收入和净利润波动较大,营业收入过度依赖版权剧,结构较为单一

《投资时报》研究员   李沐阳

作为2020年一大爆剧,《三十而已》的网络播放量相当可观,其背后制作公司??柠萌影视传媒有限公司(下称柠萌影业),近日亦递交了赴港IPO招股书。

柠萌影业是一家专注于剧集内容制作的公司。自2014年于上海成立以来,该公司致力于进行剧集的投资、制作、宣传、营销、衍生授权等全产业链运营。据弗若斯特沙利文资料显示,按2020年收入计,柠萌影业在所有中国剧集公司中排名第四位。

该公司前身为上海柠萌影视传媒有限公司,于2014年7月25日注册成立,苏晓、陈菲、徐晓鸥、周元是柠萌影视的四位联合创始人,四人均出身于上海东方传媒集团有限公司(SMG)。招股书数据显示,四位创始人及其团队合计持股46.27%,第二大股东腾讯持股比例为18.97%,同时,有多位演员和作家也持有柠萌影业的股权。

《投资时报》研究员注意到,柠萌影业在今年1月曾启动A股上市计划,龙8娱乐国际城,但综合考虑上市日程及战略规划,6月底该公司终止了A股上市计划。从业绩情况来看,该公司营收及利润波动较大,同时客户集中度较高,且对大客户较为依赖。

营收波动较大

2014年创立至今,柠萌影业得到了快速发展,公司所制作的《九州岛缥缈录》《三十而已》《小别离》《小欢喜》等电视剧已先后在Netflix韩国站、韩国JTBC、新加坡Singtel佳乐台等多个主要平台播映。

据弗若斯特沙利文资料显示,2018年至2020年,柠萌影业已播映的七部剧集中有五部属于精品剧集,精品率达71.4%。此外,自2018年至2020年,柠萌影业已播映的五部精品剧集在网络视频平台首播期间共获得逾193亿次的播放量,且同期在电视台渠道全年收视率均超过1.0%。

从收视率和播映热度上看,柠萌影业发展前景大好。不过,查阅招股书《投资时报》研究员发现,柠萌影业的财务数据不太理想。

招股书数据显示,2018至2020年及2021年上半年(下称报告期),柠萌影业营业收入分别为16.06亿、17.94亿、14.26亿和5.65亿元,波动较大。同时,净利润分别为2.51亿、0.80亿、0.63亿和0.83亿,同样呈现波动下降的趋势,尤其是2019年下降十分明显。

在营收和净利润均不稳定的情况下,柠萌影业的贸易应收款项和贸易应收款项周转天数却是逐年上升。

报告期内,柠萌影业贸易应收款项分别为0.78亿元、4.67亿元、2.8亿元及4.24亿元,贸易应收款项的周转天数分别约为13天、50天、89天及104天,这使得公司现金流承压,营运也增添了许多负担。

对于营业收入波动的情况,柠萌影业在招股书中解释称,2020年收入的减少是版权剧收入减少所致。2019年和2020年,公司版权剧播映权许可所得收入由16.33亿元下降26%至12.07亿元,主要因为2019年一部古装剧的平均许可费和剧集制作费较高。内容营销所得收入由2019年的0.59亿元增加至2020年的0.66亿元,主要是在剧集中推广的品牌数目由2019年的29个增至2020年的37个。

从柠萌影业的解释中也可以看出,该公司收入高度依赖版权剧。

招股书数据显示,报告期内,柠萌影业的版权剧收入分别为14.6亿元、16.33亿元、12.07亿元和4.33亿元,分别占总收入的90.9%、91%、84.7%、76.5%,占比较高。然而,内容营销占总收入的比例均不超过10%,业务结构较为单一。

柠萌影业报告期内按业务线划分的收入明细

数据来源:公司招股说明书

客户高度集中

查阅招股书,《投资时报》研究员发现,报告期内,柠萌影业来自五大客户的收入分别约占同期总收入的92.5%、93.2%、88.1%及89.0%。其中,最大客户的收入分别占总收入的约60.8%、49.5%、32.7%及49.9%,而柠萌影业的最大客户就是腾讯。

柠萌影业对腾讯十分依赖,整体来看,双方既是合作伙伴,也存在潜在竞争。

一方面,腾讯是柠萌影业第二大股东,曾多次参与投资柠萌影业。另一方面,腾讯也是柠萌影业2018年及2020年的最大客户,是2019年及2021年上半年的第五大客户。

分析认为,过于依赖单一平台,会限制柠萌影业的议价能力,也不利于公司的进一步发展。另外,如果与腾讯的合作出现问题,将会直接对柠萌影业的业绩产生重大不利影响。

此外,由于腾讯集团及柠萌影业均从事剧集的制作,双方也可能存在潜在竞争。

对于依赖腾讯的质疑,柠萌影业在招股书中表示,除了腾讯视频外,其也与爱奇艺、优酷建立了合作关系,公司会按照剧集性质以及目标用户群来选择合适的视频播放平台,不会出现过度依赖某一家视频平台的风险。

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